تشريح عمليات التصفية في سوق الـ Futures – كيف تؤثر "مطاردة التصفية" على حركة السوق

لقد توقفت أسواق العقود الآجلة للعملات المشفرة منذ وقت طويل عن كونها مجرد أداة بسيطة للتحوط. اليوم، أصبحت ساحة يتنافس فيها اللاعبون المؤسسيون وشركات التداول الخاصة والخوارزميات عالية التردد لبناء سيناريوهات معقدة لما يُعرف بـ صيد التصفية. التصفيات ليست مجرد أثر جانبي للتداول بالرافعة المالية — بل هي مصدر كامل للسيولة وتحركات الأسعار.

تصف معظم المقالات عبر الإنترنت التصفيات بمصطلحات عامة جدًا: “يتم إغلاق الصفقة عبر طلب هامش، مما يزيد من حدة الحركة.” لكن الميكانيكية الحقيقية للتصفيات أعمق بكثير. لفهمها بشكل صحيح، يجب علينا دراسة كيفية هيكلة نظام الهامش، وما يفعله محرك التصفية في البورصة بالضبط، وكيف يستغل اللاعبون الكبار هذه الميكانيكيات.

1. بنية آلية التصفية

كل بورصة عقود آجلة تعمل بالرافعة المالية تحتوي على محرك هامش. تعمل المنطقية الخاصة به كما يلي:

• كل صفقة مرتبطة بـ هامش صيانة.
• عندما يكون الرصيد < هامش الصيانة → تبدأ عملية التصفية.
• البورصة لا تغلق الصفقة دفعة واحدة، بل تبيعها تدريجيًا في السوق (تصفية جزئية).

عمليًا، هذا يعني: إذا فتح متداول في Binance Futures صفقة شراء بمبلغ 1,000,000 دولار مع رافعة مالية 20x، فإن انخفاضًا بنسبة 5% فقط سيؤدي إلى بيع تلك الصفقة قسريًا. المهم هو أن التصفية تتم عبر أوامر السوق، التي تضغط بشدة على دفتر الأوامر.

تسعى البورصات لتجنب “الخسائر الاجتماعية” (عندما يتجاوز رصيد العميل السلبي الآخرين)، لذلك يعمل محرك التصفية بقوة. لا يهتم بتحقيق أفضل سعر — عمله هو ضمان الإغلاق. وهذا ما يخلق “أهدافًا” يمكن التنبؤ بها لصيادي التصفية.

2. لماذا تصبح التصفيات مغناطيسًا للأسعار

على عكس أوامر الإيقاف العادية، التصفيات هي صفقات إلزامية — تنفيذها مضمون. بالنسبة لصانعي السوق وصناديق التحوط، تمثل مصدرًا للسيولة شبه “مجاني”.

• عندما يتراكم الاهتمام المفتوح (OI) المفرط بالرافعة المالية، تصبح مناطق الإيقاف والتصفية قابلة للتنبؤ.
• على عكس أوامر الحد، التي يمكن سحبها، لا يمكن إلغاء التصفيات.
• نتيجة لذلك، يتحرك السعر بشكل طبيعي نحو “مناطق التنفيذ القسري”.

من منظور بنية السوق المصغرة، تعمل التصفيات كمصدر ضمان للعرض أو الطلب. وهذه الخاصية بالذات تسمح للاعبين الكبار بتحريك الأسعار نحو هذه المستويات.

3. ميكانيكية صيد التصفية

سيناريو نموذجي يحدث كما يلي:

1. تحديد المنطقة الضعيفة.
   تحلل الخوارزميات بيانات الاهتمام المفتوح، توزيع الرافعة المالية، ومستويات التصفية (مثلاً باستخدام APIs العامة من Binance أو Bybit).
2. إحداث الضغط.
   إذا كان هناك تركيز كبير للصفقات الطويلة 20x حول 63,000 دولار في BTC، فإن دفع السوق قليلًا إلى الأسفل يكفي لإطلاق سلسلة تصفيات.
3. بدء الحركة.
   يتم ذلك عبر البيع العدواني بواسطة أوامر السوق، أو بسحب العروض بحيث ينخفض السعر بنسبة 0.5–1%.
4. تحفيز رد الفعل المتسلسل.
   تبدأ البورصة في بيع صفقات المتداولين المصفاة قسريًا، مما يؤدي إلى بيع متسلسل ذاتي التعزيز.
5. إعادة شراء السيولة.
   بمجرد انتهاء سلسلة التصفية، يقوم الصياد بإعادة شراء الأصل بأسعار أقل بشكل ملحوظ.

بهذه الطريقة، تؤتي الدفعه الأولية للسوق ثمارها، لأن سلسلة التصفية التالية توفر تدفقًا للسيولة عند مستويات مواتية.

4. لماذا ينجح هذا بالتحديد في العملات المشفرة

في الأسواق التقليدية، نادراً ما تتجاوز الرافعة المالية 5x. أما في العملات المشفرة، يمكنك التداول بـ 50x، 100x، أو حتى 200x. هذا يؤدي إلى:

• حساسية قصوى حتى لأصغر التحركات،
• تجمعات مستويات التصفية المضغوطة كل 0.5–1% تغير في السعر،
• القدرة على إطلاق سلسلات بأقل رأس مال.

مثال:
في Binance عام 2021، تم تسجيل رقم قياسي — تم تصفية أكثر من 8 مليارات دولار في يوم واحد. في الوقت نفسه، تحرك BTC فقط ~15%. هذا يوضح أن معظم حجم التداول لم يكن من أوامر السوق الطوعية، بل من التصفيات القسرية.

5. القيمة العملية للمتداولين

يمكن للمتداول الذي يفهم ميكانيكية التصفية استخدام هذه المعرفة:

1. متابعة خرائط التصفية.
   توفر خدمات مثل Hyblock Capital أو Coinalyze توزيع أسعار التصفية. هذه بمثابة خرائط أهداف للاعبين الكبار.
2. تجنب المناطق الضعيفة الواضحة.
   إذا كان وقفك متوافقًا مع تجمع كثيف من التصفية، فأنت هدف سهل للصيادين.
3. تداول ردود الفعل.
   بعد سلسلة تصفية، غالبًا ما يشهد السوق انتعاشات حادة. تقوم الخوارزميات بتنظيف السوق ثم إعادة شراء الأصل. لعب الانعكاسات في مثل هذه الحالات استراتيجية ممكنة.
4. استخدام “المنطق العكسي”.
   إذا تحرك السعر عكس الأساسيات (مثل عدم وجود حجم ولكن الحركة متسارعة)، فهناك احتمالية كبيرة أن يكون صيد تصفية جاري. في هذه الحالات، من الأفضل الانتظار حتى تنتهي السلسلة بدلاً من مقاومتها.

6. مثال واقعي من السوق

في 8 مارس 2023، شهد ETH/USDT على Bybit حالة نموذجية:

• بين 1,530–1,520 دولار كان هناك تركيز كبير للصفقات الطويلة 25–50x.
• بدأت الخوارزميات بالضغط من 1,540 دولار بحجم بيع حوالي 20 مليون دولار.
• انخفض السعر إلى 1,515 دولار، ما أدى إلى تصفية أكثر من 100 مليون دولار.
• فورًا بعد ذلك، ارتد ETH إلى 1,545 دولار.

قام السوق بحركة على شكل V، مما أزال جميع المتداولين ذوي الرافعة العالية بينما جمع الصيادون الكبار السيولة بأسعار مخفضة.

7. الديناميكيات الخفية لسلاسل التصفية

النقطة الرئيسية التي غالبًا ما يُستهان بها هي عدم خطية السلسلة.
عندما يتم تفعيل سلسلة من التصفيات، يصبح الحركة غير خطية وغير قابلة للتنبؤ لأن:

البورصات تستخدم خوارزميات تصفية مختلفة.

• Binance — التصفية الجزئية: يتم قطع جزء أولاً، ثم الباقي.
• Bybit — التصفية الكاملة: الصفقة بأكملها مرة واحدة.
• OKX — نموذج هجين: من البيع الجزئي إلى الكامل.

هذا يؤثر على عمق السلسلة: في Binance قد تمتد، بينما في Bybit يمكن أن تكون انفجارية.

صانعو السوق يتكيفون مسبقًا.
هم يعلمون أن أوامر التصفية ستصل السوق، ويضعون أوامر حد لامتصاص الحجم عند مستويات معدة مسبقًا. هذا يسمح لهم “بالتقاط السكين” بأمان.

يظهر تأثير الانهيار.
تؤدي التصفيات إلى تفعيل مشاركين جدد لم يكونوا في البداية معرضين للخطر. على سبيل المثال، انخفاض 2% يُصفّي صفقات 20x، وفي نفس الوقت يضغط على متداولين 10x، مما يجبر بعضهم على الإغلاق طوعًا. لذا، قد تستمر السلسلة أطول من المتوقع.

8. المقاييس التي تساعد على توقع صيد التصفية

نادراً ما يستخدم المتداولون تحليلات التصفية، ويقتصرون على مخططات السعر. لكن هناك مؤشرات أكثر دقة:

• CVD (Cumulative Volume Delta)
  إذا رأيت تحولًا حادًا في دلتا للأسفل مع انخفاض سعر ضعيف، فهذا قد يكون “ضربة على العروض” لتفعيل التصفية.
• معدل التمويل (Funding rate)
  القيم الإيجابية المفرطة تشير إلى صفقات طويلة ساخنة — أرضية كلاسيكية لصيد التصفية الطويلة.
• الاهتمام المفتوح (OI)
  نمو مفاجئ في الاهتمام المفتوح دون نمو متناسب في حجم السوق الفوري يشير إلى أن الجمهور يستخدم الرافعة المالية.
• خرائط حرارة التصفية
  تظهر أين تتركز أوامر الوقف وطلبات الهامش. كلما كانت طبقة التصفية أكثر كثافة، زادت احتمالية الهجوم عند هذا المستوى.

مثال:
في فبراير 2024، تداول BTC حول 42,000 دولار. وصل معدل التمويل إلى +0.12%، وارتفع OI بنسبة 15% في يوم واحد. أظهرت خريطة الحرارة طبقة ضخمة من التصفية تحت 41,500 دولار. في اليوم التالي، تم دفع السوق إلى هذا المستوى، مما أدى إلى تصفية 250 مليون دولار من الصفقات الطويلة في بضع ساعات.

9. تقنيات الصيادين التكتيكية

• إيهام السيولة (Liquidity Spoofing)
  وضع أوامر شراء/بيع وهمية بالقرب من السعر لإيهام السوق بالدعم أو الضغط. عند دخول الجمهور، يتم سحب الأوامر ويتجه السوق في الاتجاه المعاكس.
• تدرج السيولة (Liquidity Layering)
  إنشاء مستويات متعددة من الأوامر للتحكم في سلوك المشاركين الآخرين. يزيد من فرصة تفعيل التصفية.
• تفعيل عبر العملات البديلة
  أحيانًا يبدأ التحرك ليس على BTC بل على ETH أو SOL. يؤدي الترابط إلى أن تصفية العملات البديلة تؤثر على BTC.
• الضغط عبر الخيارات
  تكتيك أكثر تعقيدًا: فتح مركز خيارات كبير لتغطية المخاطر في حالة الفشل. ثم يتم إطلاق صيد التصفية في العقود الآجلة مع تغطية الخيارات للمخاطر.

10. توصيات عملية للمتداولين

• لا تستخدم رافعة مالية عالية في الأزواج السائلة.
  إذا كنت تتداول BTC أو ETH برَافعة >10x، فستكون هدفًا تقريبًا بالتأكيد.
• تجنب المناطق الواضحة.
  إذا كان مستوى التصفية معروفًا علنًا (حتى في الخدمات المجانية)، اعتبره “مغناطيسًا” للسعر.
• العمل على الموجة الثانية.
  غالبًا ما يكون من الأكثر ربحية الانتظار حتى تمر الموجة الأولى من التصفية والدخول في الاتجاه المعاكس أثناء مرحلة الارتداد.
• مراقبة التزامن بين الفوري والعقود الآجلة.
  إذا حدثت الحركة في العقود فقط بينما السوق الفوري بطيء — فهذا هجوم مصطنع. هذه الحركات غالبًا ما تنتهي بتراجع حاد.

الخاتمة

التصفيات في العقود الآجلة ليست “ضوضاء السوق”. إنها عنصر أساسي للتسعير، مدمجة في هيكل المشتقات المشفرة. الذين يرون السوق من خلال الشموع والمؤشرات فقط يصبحون ضحايا. من يفهم ميكانيكية التصفية يتعلم التداول ليس ضد الصيادين، بل معهم.

الفهم الرئيسي: سعر سوق العملات المشفرة ليس توازنًا بين العرض والطلب، بل بين الصفقات الطوعية والتصفيات القسرية.
فهم هذا الفرق هو الخط الفاصل بين المضارب والمحترف.